周二机构一致看好的十大金股：君实生物：国际化突破，PD-1拐点清晰;闻泰科技：NWF出售无碍安世经营，行业复苏仍是成长主基

  事件 近日，公司发布了2023年第三季度报告。前三季度营业收入为9.86亿元，同比下降19.04%；归母纯利润是-14.07亿元，同比减亏11.78%；扣非归母纯利润是-13.59亿元，同比减亏17.46%。单三季度公司实现营业收入3.17亿元，同比增长16.31%；归母纯利润是-4.09亿元，同比减亏39.998%；扣非归母净利润-3.88亿元，同比减亏44.62%。

  公司的主要营业收入来源于药品销售，截至2023年前三季度，特瑞普利单抗实现了大约6.68亿元的出售的收益，同比增长约29.7%。氢溴酸氘瑞米德韦片取得了1.24亿元的出售的收益，特别是在2023年第二季度，受疫情发展的新趋势的推动，销售额实现了显著增长。自2023年4月1日价格调整以来，该产品继续暂时纳入医保支付范围，进一步促进了销售的发展。阿达木单抗实现了出售的收益9940万元。 特瑞普利单抗数据读出高效完成，海外批准进展顺利 今年上半年，特瑞普利单抗在Ⅲ期研究中取得了重要进展：Neotorch(1月)、TORCHLIGHT(2月)、RENOTORCH(4月)和EXTENTORCH(5月)、NCT05342194(6月)。同时，该药品在新适应症方面的上市申请也已被中国NMPA受理，包括非小细胞肺癌围手术期(4月)、三阴性乳腺癌(5月)、肾细胞癌1L(7月)以及小细胞肺癌1L(7月)。公司在9月宣布特瑞普利单抗在一线治疗黑色素瘤的III期临床研究取得关键的成功，mPFS获益显著，成为国内首个PD-(L)1抑制剂一线治疗晚期黑色素瘤的注册临床研究达成阳性结果的案例。在海外市场，公司已在全世界内(包括中国、美国、东南亚以及欧洲等地)启动了40多项由公司发起的临床研究，覆盖超过15个不同适应症。此外，美国FDA已完成对公司国内生产基地的现场核查，并批准上市，同时特瑞普利单抗在英国和欧盟的上市申请也正在审评中。

  昂戈瑞西单抗的上市申请已被NMPA受理，涵盖适应症包括原发性高胆固醇血症(杂合子型家族性和非家族性)以及混合型血脂异常，还包括用于成人或12岁以上青少年的纯合子型家族性高胆固醇血症。此外，FIC在研药物tifcemalimab已获准进行国际多中心Ⅲ期临床研究，这是BTLA靶点药物首个确证性研究。JS005用来医治中重度斑块状银屑病已进入Ⅲ期阶段，强直性脊柱炎方面已启动注册临床试验的沟通交流。另外，JS207(抗PD-1和VEGF双特异性抗体)的临床试验申请已获国家药监局批准，并已完成首例受试者的给药。

  盈利预测与投资评级 考虑到公司三季度财务数据及后续放量预期，我们将公司2023至2025的预期营业收入由20.40亿、29.24亿、37.40亿调整为15.02亿、25.91亿、37.96亿元人民币，预期归母净利润由-10.34亿、-6.34亿、-4.96亿调整为-19.26亿、-11.88亿、-4.64亿元人民币。维持“买入”评级。

  风险提示：经营风险，在研药物研发失败风险，政策变动风险，市场之间的竞争加剧风险

  近期，北方华创002371）发布2023年三季度报告。2023Q3公司实现盈利收入61.62亿元，同比增长34.88%；实现归母净利润10.85亿元，同比增长16.48%；实现扣非净利润10.31亿元，同比增长24.05%。2023年前三季度公司实现盈利收入145.88亿元，同比增长45.70%；实现归母净利润28.84亿元，同比增长71.06%；实现扣非净利润26.40亿元，同比增长78.82%。

  营收结构变化影响毛利率表现，合同负债与存货同环比提升。由于营收结构的变化，高毛利率的业务在本季度占比会降低，公司2023Q3毛利率为36.37%，同比减少了4.8pct，环比减少了7.0pct。截至2023Q3，公司合同负债为93.8亿元，环比增加9.3%，同比增加44.1%；存货为173.3亿元，环比增加3.6%，同比增加49.7%，反映出公司在手订单饱满，我们大家都认为公司全年业绩表现有望保持在较高的增速水平。

  平台型公司优势显现，新产品持续拓展。产品层面，公司覆盖刻蚀、薄膜、立式炉、外延、清洗、卧式炉等多个领域，无论是逻辑还是存储，国内多家晶圆厂均与公司保持着密切的合作伙伴关系。公司2023年以来相继推出12英寸晶边刻蚀机、12英寸去胶机等新产品，同时各类标杆产品相继达到销量里程碑(12英寸深硅刻蚀机累计销量达到100腔，12英寸立式炉累计出厂500台)。新产品的增量贡献，以及成熟产品的重复订单，目前公司在手订单充足且2023年新增订单增量明显。现阶段，下游主要晶圆厂有望在2023Q4开启招标，公司有望充分受益国产化提升趋势，从而保障2024年业绩仍可实现较高的增速水平。

  公司半导体业务国产替代空间广阔，同时光伏新能源等业务发展稳健。北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，无论是技术层面还是产品层面都具备显著的一马当先的优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入。在半导体设备国产替代趋势确立的大背景下，公司营收规模和盈利能力有望长期向好发展。我们预计公司2023-2025年营收分别为199.6亿元、248.2亿元、307.4亿元，归母净利润分别为38.9亿元、48.3亿元、60.3亿元，对应当前股价市盈率水平分别为33.8x、27.2x、21.8x，维持“买入”评级。

  公司专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售。公司基本的产品包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品，产品主要使用在于电力配送领域，同时向新能源汽车、5G新基建、轨道交通、数据中心、消费电子、家电、重离子科学研究等下游应用领域延伸。2018-2022Q3，公司营业收入和归母净利润整体呈迅速增加趋势。

  全球新能源汽车销量保持增长，永磁同步电机应用最为广泛。驱动电机是新能源汽车三大核心部件(动力电池、驱动电机、电控系统)之一，可以依据电磁感应定律将电能转化成机械能为电动汽车提供动力，电机的功率、扭矩、效率等参数直接影响车辆的加速性能、爬坡能力、能耗和续航能力，因此高效、高性能的电机是新能源汽车的关键。目前，永磁同步电机是目前应用最为广泛的电机，定子和转子是永磁同步电机中的核心部件。

  电机功率密度突破面临难题，避免高功率输出损耗为解决途径之一。电机损耗的大多数来自包括铜损、铁损和机械损耗，其中铁损主要指定子铁芯在电流通过时产生交变磁通，由此产生磁滞损耗和涡流损耗，造成铁芯出现局部高温，导致铁芯出现严重退磁，引起电机的不可逆损失。随技术进步以及下游应用领域拓展，电机正在向着高频、高速方向发展。高频电机的铁损占电机总损耗的比例很高，使用非晶合金制造电机定子铁芯以替代传统无取向硅钢成为未来发展方向。

  非晶电机在新能源汽车中的应用已有案例。2023年3月，埃安发布新新一代高性能集成电驱技术群――夸克电驱，能以更小的体积迸发出强劲的功率，电机功率密度高达12kW/kg，相比行业提升100%。纳米晶-非晶超效电机为其三大核心技术之一。埃安使用纳米晶-非晶材料制作电机铁芯，降低了电机50%铁芯损耗，使得电机工况效率提升至97.5%，电机最高效率达到98.5%。

  盈利预测与投资评级：预计2023-2025年公司营业收入为17.9/19.8/22.3亿元，归母净利润分别为3.19/3.9/4.95亿元,对应EPS分别为2.66/3.25/4.13元。公司专注先进磁性金属材料领域多年，考虑到公司业绩表现良好，电机向高频、高速方向发展背景下，非晶电机未来应用前景广阔，给予公司“买入”评级。

  风险提示：非晶电机研发进度没有到达预期的风险；纳米晶合金产品在新能源汽车等领域推广使用进度没有到达预期的风险；业绩预测和估值判断没有到达预期的风险。

  Q3电商稳增，线下稳步发展。预计前三季度智能化产品销售占比85%左右，且电商渠道营收占比约60%左右，整体看线上优势渠道稳健放量，且经销网络加密+头部地产客户绑定，有望为后续增长提供更厚安全垫。产品矩阵方面，智能晾衣架加速推新迭代，门锁协同发展。渠道策略方面，线下四种店态齐头并进(专卖店/形象店/加盟店/小店)，区域运营平台缩短管理半径、因城施策开展新兴渠道运营(如家装/KA等)；线上加快突破直播电商渠道，塑造年轻化品牌形象，并通过数字化运营加强“人货场”精准匹配，呈现现代感、时尚感、场景化的店态环境，对渠道销售起到推动作用；工程渠道积极开拓巩固地方国企客户，深化与规模家装公司合作，从而提升业绩质量。

  毛利率驱动净利率高增&现金流优异。23Q3毛利率52.77%/+6pcts，主要系推新节奏加快、新品占比提升提振ASP+自产元器件致成本下降；销售/管理/期间费用率同比+1.2/-0.3/+0.7pcts，综合归母/扣非净利率22.2%/20.2%、yoy+4.4/+2.3pcts。23Q1-3现金流3.25亿/22同期0.5亿，主要系回款同增1.92亿至12.56亿，反映渠道端积极性较高。

  预计激励目标有望完成&推算Q4收入+45%左右。公司9月发布股权激励，23/24年收入同比22年增长不低于20%/44%，反算单Q4同增45%左右，考虑促销节点密集叠加旺季加持+22Q4低基数(yoy-22%)，预计全年目标有望完成。

  渠道精细化运营和多品类产品战略赋能下，看好公司未来发展。公司作为智能晾晒领域领军企业，在渠道精细化运营和多品类产品战略赋能下未来发展可期。长期看，公司有望在智能家居板块持续放量，以高毛利增厚业绩安全垫。基于此，我们预计公司23-25年归母净利润分别为3.35/4.08/4.68亿元(23-24年原值为3.72/4.20亿元)，对应当前股价PE分别为19/16/14X；参考相对估值法，给予23年23X，对应目标价19元；考虑Q4为家居销售旺季且公司利润率保持稳健，预计收入利润端将展现较好弹性，且智能晾衣架渗透率提升下预计龙头经营韧性有望显现，上调为“强推”评级。

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